Несмотря на окончание бума IPO на фоне роста ставок, многие инвесторы поверили в перспективы российского IPO-рынка. Это вдохновило молодые компании привлекать финансирование через pre-IPO — этап, предшествующий публичному размещению.
LECAP стала одной из первых компаний, аккредитованных в качестве верификатора оценки pre-IPO на платформе MOEX Start.
За последний год к нам обратилось более 10 компаний, планирующих pre-IPO, из них 2 проекта находятся в активной стадии реализации, и в перспективе их количество будет только расти. Кроме того, наша команда смогла подтвердить для нескольких компаний их бизнес–модели и выдать заключения, которые устроили как компании, так и рынок.
Российский рынок IPO в 2023–2024 годах стал катализатором интереса компаний к привлечению капитала на этапе pre-IPO. Несмотря на ограниченное число сделок с акционерным капиталом в настоящий момент, эксперты прогнозируют их рост в среднесрочной перспективе. Наша команда, как один из первых аккредитованных верификаторов оценки Московской биржи на платформе MOEX Start, делится ключевыми аспектами этого процесса.
Как правило, непубличные компании для оценки стоимости компании выбирают доходный подход методом дисконтирования денежных потоков. DCF метод, как его принято называть у профессиональных оценщиков бизнеса, основан на сложении дисконтируемых свободных денежных потоков бизнеса и определения терминальной стоимости компании (денежные потоки в постпрогнозном периоде). Имеется много нюансов в построении финансовых моделей, изменение которых может существенно влиять на конечную стоимость компании, однако наш пост не об этом.
Любая оценка стоимости бизнеса тесно связана с прогнозными данными о выручке и других финансовых показателях компании, которые традиционно подтверждаются ретроспективными данными. Если компания демонстрирует планомерный органический рост на долгом периоде в прошлом, у вас имеются все основания экстраполировать такой рост на прогнозный период.
Однако зачастую при оценке компаний выходящих на pre-IPO такой подход может быть труднореализуемым. Потенциальные эмитенты, выходящие на pre-IPO в нынешних обстоятельствах, должны демонстрировать в своей модели существенные темпы роста бизнеса, чтобы их ценные бумаги были конкурентноспособны по доходности по сравнению с облигациями или депозитами. Для ряда компаний характерен взрывной рост бизнеса на коротком отрезке времени из-за ухода с рынка иностранных конкурентов и такое перераспределение доли рынка в пользу российских компаний не имеет фундаментального обоснования. В таком случае необходимо затратить большое количество времени на анализ и оценку прогнозных темпов роста бизнеса, чтобы подтвердить или опровергнуть обоснованность расширения деятельности эмитента.
Большинство финансовых моделей по pre-IPO проектам не проходят нашу верификацию из-за слабой проработанности со стороны эмитентов или мы существенно снижаем ожидаемую оценку рыночной стоимости, поскольку мы принимаем ответственность, которую на нас возложила Московская биржа.
Важно отметить, что большое количество желающих получить pre-IPO финансирование сейчас, это компании, которые либо исчерпали возможности долговых инструментов, либо не имеют нужной рентабельности для использования долговых инструментов, что подталкивает эмитентов искать возможности привлечения акционерного капитала для снижения нагрузки на бизнес. Большинство pre-IPO размещений проходят на инвестиционных платформах с низким уровнем квалификационных требований к эмитентам, что в перспективе может привести к всплеску негативных кейсов, когда «новые» акционеры фактически не имеют возможности выйти из инвестиции, так как компания не имеет потенциала полноценного IPO.
Резюмируя нашу небольшую заметку, хотелось бы отметить, что оценка бизнеса компании, выходящей на pre-IPO, всегда имеет несколько сценариев, определяющих коридор возможной рыночной стоимости. Однако, чтобы рынок pre-IPO сделок остался востребован у инвесторов и не был разрушен несколькими неудачными размещениями, мы считаем, что такую оценку стоит проводить со всей возможной скрупулёзностью, основываясь на консервативных прогнозах роста бизнеса. Несмотря на то, что мы с осторожностью подходим к подтверждению рыночной стоимости бизнеса потенциальных эмитентов, наша команда смогла подтвердить для нескольких компаний их бизнес-модели и выдать заключения, которые устроили как компании, так и рынок.
LECAP стала одной из первых компаний, аккредитованных в качестве верификатора оценки pre-IPO на платформе MOEX Start.
За последний год к нам обратилось более 10 компаний, планирующих pre-IPO, из них 2 проекта находятся в активной стадии реализации, и в перспективе их количество будет только расти. Кроме того, наша команда смогла подтвердить для нескольких компаний их бизнес–модели и выдать заключения, которые устроили как компании, так и рынок.
Российский рынок IPO в 2023–2024 годах стал катализатором интереса компаний к привлечению капитала на этапе pre-IPO. Несмотря на ограниченное число сделок с акционерным капиталом в настоящий момент, эксперты прогнозируют их рост в среднесрочной перспективе. Наша команда, как один из первых аккредитованных верификаторов оценки Московской биржи на платформе MOEX Start, делится ключевыми аспектами этого процесса.
Как правило, непубличные компании для оценки стоимости компании выбирают доходный подход методом дисконтирования денежных потоков. DCF метод, как его принято называть у профессиональных оценщиков бизнеса, основан на сложении дисконтируемых свободных денежных потоков бизнеса и определения терминальной стоимости компании (денежные потоки в постпрогнозном периоде). Имеется много нюансов в построении финансовых моделей, изменение которых может существенно влиять на конечную стоимость компании, однако наш пост не об этом.
Любая оценка стоимости бизнеса тесно связана с прогнозными данными о выручке и других финансовых показателях компании, которые традиционно подтверждаются ретроспективными данными. Если компания демонстрирует планомерный органический рост на долгом периоде в прошлом, у вас имеются все основания экстраполировать такой рост на прогнозный период.
Однако зачастую при оценке компаний выходящих на pre-IPO такой подход может быть труднореализуемым. Потенциальные эмитенты, выходящие на pre-IPO в нынешних обстоятельствах, должны демонстрировать в своей модели существенные темпы роста бизнеса, чтобы их ценные бумаги были конкурентноспособны по доходности по сравнению с облигациями или депозитами. Для ряда компаний характерен взрывной рост бизнеса на коротком отрезке времени из-за ухода с рынка иностранных конкурентов и такое перераспределение доли рынка в пользу российских компаний не имеет фундаментального обоснования. В таком случае необходимо затратить большое количество времени на анализ и оценку прогнозных темпов роста бизнеса, чтобы подтвердить или опровергнуть обоснованность расширения деятельности эмитента.
Большинство финансовых моделей по pre-IPO проектам не проходят нашу верификацию из-за слабой проработанности со стороны эмитентов или мы существенно снижаем ожидаемую оценку рыночной стоимости, поскольку мы принимаем ответственность, которую на нас возложила Московская биржа.
Важно отметить, что большое количество желающих получить pre-IPO финансирование сейчас, это компании, которые либо исчерпали возможности долговых инструментов, либо не имеют нужной рентабельности для использования долговых инструментов, что подталкивает эмитентов искать возможности привлечения акционерного капитала для снижения нагрузки на бизнес. Большинство pre-IPO размещений проходят на инвестиционных платформах с низким уровнем квалификационных требований к эмитентам, что в перспективе может привести к всплеску негативных кейсов, когда «новые» акционеры фактически не имеют возможности выйти из инвестиции, так как компания не имеет потенциала полноценного IPO.
Резюмируя нашу небольшую заметку, хотелось бы отметить, что оценка бизнеса компании, выходящей на pre-IPO, всегда имеет несколько сценариев, определяющих коридор возможной рыночной стоимости. Однако, чтобы рынок pre-IPO сделок остался востребован у инвесторов и не был разрушен несколькими неудачными размещениями, мы считаем, что такую оценку стоит проводить со всей возможной скрупулёзностью, основываясь на консервативных прогнозах роста бизнеса. Несмотря на то, что мы с осторожностью подходим к подтверждению рыночной стоимости бизнеса потенциальных эмитентов, наша команда смогла подтвердить для нескольких компаний их бизнес-модели и выдать заключения, которые устроили как компании, так и рынок.